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| 運行分析 |
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當前位置：
2025年上半年，消費建材領域呈現明顯的結構性復蘇特征。其中，防水材料、建筑涂料等細分板塊表現突出，陶瓷衛浴等板塊仍處于調整階段。
一、重點企業業績簡析 在防水材料領域： 東方雨虹作為行業龍頭，2025上半年實現營業收入135.7億元，雖然同比小幅下滑5.2%，但通過產品結構調整和成本管控，凈利潤環比增長42%至5.64億元。值得注意的是，其經營性現金流同比大增70.18%，應收賬款周轉天數縮短至歷史較好水平。 三棵樹業績表現較為亮眼。2025上半年凈利潤同比翻番至4.36億元，毛利率提升至32.1%的較高水平。這主要得益于其零售渠道建設成效顯著，家裝墻面漆收入占比已提升至51%。 在其他細分領域： 北新建材繼續保持穩健經營態勢。2025上半年實現營收135.58億元，毛利率維持在30%以上的行業領先水平。不過其經營性現金流出現較大波動，需要持續關注。 陶瓷衛浴板塊整體仍處于調整期，但分化明顯。其中，東鵬控股通過渠道優化實現利潤增長；蒙娜麗莎雖然二季度環比改善，但上半年整體仍未扭虧。 二、行業發展新特征 ①價格策略調整 2025上半年，消費建材領域出現近三年來首次集體提價，東方雨虹、北新建材等主要企業相繼發布調價函，防水材料、建筑涂料等產品價格普遍上調3%-8%。這一方面反映了原材料成本壓力的傳導，另一方面也表明行業競爭趨于理性。值得注意的是，此次提價呈現出明顯的“梯度特征”：頭部企業率先調價，中小企業隨后跟進，反映出行業集中度提升帶來的定價話語權變化。 ②渠道結構優化 2025上半年，消費建材領域渠道轉型趨勢明顯加速。據東方雨虹2025半年報，其工程渠道收入占比已從2021年高峰期的75%降至52%，民建集團收入占比提升至36%、同比增長8%。三棵樹則通過“馬上住”服務體系持續發力終端零售，家裝墻面漆收入占比達51.3%。此外，頭部企業通過數字化營銷進一步強化了零售優勢，其中東方雨虹線上零售收入同比增長45%。 ③海外布局加速 2025上半年，消費建材領域頭部企業海外收入增長迅猛。東方雨虹境外收入達5.76億元、同比增長46.97%，這主要得益于其在智利收購Construmart建材超市及越南零售渠道建設。三棵樹越南生產基地正式投產，帶動出口增長39%，其光伏涂料產品通過歐盟CE認證。科順股份海外收入增長33%，重點布局東南亞基建項目。 三、財務質量分析 ①現金流改善明顯：東方雨虹、三棵樹等企業應收賬款周轉效率顯著提升。 ②研發投入增加：消費建材領域企業研發費用普遍提升，并重點聚焦產品升級、工藝創新。 ③資本開支審慎：企業普遍轉向技改投入，產能擴張趨于理性。 2025上半年，消費建材領域的結構性復蘇印證了行業格局優化的長期趨勢。業界分析指出，頭部企業通過渠道下沉、海外拓展及技術升級構建競爭壁壘，而“梯度提價”現象進一步凸顯馬太效應。短期看，陶瓷衛浴等板塊仍需消化庫存壓力；中長期而言，隨著“雙碳”政策深化，行業將加速向高附加值、低碳化方向迭代。 來源：國建投資 |
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